2017年财报点评:轻装上阵,估值修复在即

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  • 发布时间:2019-07-16
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简介 金晶科技(600586)事件:公司2017年实现营业总收入亿元,同比增加%,实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比增长%。 每股收益为元,同比增加%,每10股送现金红利元(含税)。

2017年财报点评:轻装上阵,估值修复在即

金晶科技(600586)事件:公司2017年实现营业总收入亿元,同比增加%,实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比增长%。 每股收益为元,同比增加%,每10股送现金红利元(含税)。

观点:纯碱玻璃量价齐升,营业收入保持高速增长。 公司2017年实现营业总收入亿元,同比增加%,主要是玻璃及纯碱收入增长所致。 其中技术玻璃营业收入为亿元,同比增长%;技术玻璃销量为1595万重量箱,同比增长%,价格为%,同比增长%。 浮法玻璃营业收入为亿元,同比增长%;浮法玻璃销量为1595万重量箱,同比增长%,价格为元/重量箱,同比增长%。 纯碱营收亿元,同比增长%。 纯碱销量142万吨,同比增长22%,价格为1318元/吨,同比增长%。 纯碱价格下半年维持高位运行,同时公司实施差异化销售战略,确保利润最大化。

分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为亿元、亿元、亿元、亿元,营业收入逐季增长,势头良好。 毛利率和期间费用率一升一降。 2017年公司毛利率%,同比增长%,主要得益于技术玻璃毛利率的提升。

在原燃料价格上涨情况下,公司加大技术玻璃的结构比例,使得营业收入增速略高于营业成本增速,综合毛利率同比略有改善。 在销售收入快速增长的同时,公司期间费用率同比下降明显。

2017年期间费用率下降%至%,其中销售费用同比大幅下降%,玻璃及纯碱行业的高景气以及公司多年来树立了良好的品牌形象,使得费用增速远远低于营业收入的增长速度。

玻璃行业格局重塑,纯碱市场维持高景气。

随着排污许可证制度的落实及环保政策趋严,大量未达标的中小企业退出市场,落后产能逐步淘汰利好龙头企业,玻璃行业格局将重塑。 此外,各种原材料价格的上涨也将加剧行业竞争,大企业成本优势进一步显著,曾经依靠低价竞争的行业盈利模式将一去不复返,区域产能逐步走向平衡。

未来汽车、电器等行业的发展将为玻璃行业的增长提供新的支撑点。

作为最重要的工业原料之一,2017年纯碱价格创2010年以来新高,行业产能略有增长,在2018年供给和需求的双重作用下,市场高景气波动是大概率事件。

与时俱进,打造行业标杆。

宁夏金晶一期项目顺利投产,进一步扩大公司规模。 作为中国平板玻璃标准的制定者,着力调整产品结构,积极研发新产品,“至透”、“至纯”、“节能之星”等产品的问世显著提高了公司的盈利能力。

公司与世界玻璃巨头建立了良好的长期战略合作关系,不断提高中高附加值产品比例,形成了纯碱-玻璃-玻璃深加工产业链,努力完成向产业平台和解决方案提供者的角色转变,公司规模化经营优势更加突出,核心竞争力强劲。 盈利预测和投资评级:预计公司2018年到2020年的营业收入为亿元、亿元和亿元,归属于母公司净利润分别为亿元、亿元和亿元,EPS分别为元、元和元,对应PE分别为12倍、10倍和9倍,考虑到公司产品技术优势明显,新产品潜在市场空间巨大、公司2018年开始轻装上阵。 维持公司“强烈推荐”的投资评级。 风险提示:结构和市场调整情况不及预期。